Geschäftsmodell mit Zukunft

Die MSCI Inc. mag vielen Anlegern ein Begriff sein. Schließlich erstellt der amerikanische Dienstleister eine Vielzahl von Indizes, die für die Erstellung von Finanzprodukten unerlässlich sind. Das Geschäft nahm durch die starke Entwicklung der Exchange-Traded-Funds (ETFs) an Fahrt auf.

Unter den Indexanbietern ist MSCI eine führende Größe. Vor allem von dem Erfolg des Flaggschiffs MSCI World profitiert das Unternehmen. Es ist ein Synonym für die passive Kapitalanlage, die über sehr lange Zeiträume eine mehr als befriedigende Rendite eingespielt hat.

Da die Nachfrage nach ETFs weiter steigt, sollte auch der Indexersteller hiervon profitieren. Er ist quasi der Schaufel-Verkäufer in einem boomenden Markt. Verdienen tut das Unternehmen auf unterschiedlichen Wegen. Einerseits durch wiederkehrende Abo-Einnahmen. Andererseits durch einmalige oder assetbezogene Gebühren.

Quelle: MSCI Inc. Pressemitteilung zu den Q4 und Jahreszahlen 2021

Besonders hoch ist der Anteil unter den wiederkehrenden Abos. Sie standen im Geschäftsjahr 2021 für mehr als die Hälfte in der Umsätze, womit die Aktie prinzipiell als defensiv einzustufen ist. Die assetbezogenen Gebühren sorgten im Geschäftsjahr 2021 für mehr als eine halbe Milliarde US-Dollar an Umsatz. Hierbei handelt es sich um ein sehr dynamisches Geschäft, mit der man von einem boomenden Kapitalmarkt profitieren kann. In Finanzkrisen mutiert der Vorteil leider zu einem Nachteil.

Bewertung der MSCI Inc. Aktie

Der Blick auf die Bewertung offenbart auch hier, dass die Aktie sehr hoch bepreist ist. So beläuft sich das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis auf fast 50. Selbst das zuletzt ausgewiesene Umsatzwachstum von 21 % im Geschäftsjahr 2021 rechtfertigt diese hohe Bewertung nur bedingt, denn es handelt sich immer noch um einen teilweise zyklischen Wert des Finanzsektors.

Gerade im aktuellen Umfeld des Kapitalmarktes erfahren Finanzdienstleister wie MSCI Gegenwind. Das kann man auch an den Umsatzzahlen des letzten Quartals vom September 2022 ablesen. Hier stieg der Umsatz nur noch um 8,4 %. Das Plus für die ersten neun Monate beläuft sich auf 12 %. Die Dynamik zeigt damit ganz klar nach unten.

Ein Einstieg würde sich somit nicht aufdrängen. Auch an der Entwicklung des Aktienkurses kann man noch keine Bodenbildung erkennen. Seit Jahresanfang verlor die MSCI Inc. Aktie rund 16 %.

Für langfristige Investoren könnte sie denn noch interessant sein, denn das Geschäftsmodell verfügt über eine Relevanz im boomenden Markt passiver Anlageprodukte.

Disclaimer: Der Artikel stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Ich besitze keine Aktien der MSCI Inc..

Moody's ist am Finanzmarkt eine feste Größe bei der Beurteilung von Firmenkrediten (Bonds) und Staatsanleihen (Treasuries). Diese festverzinslichen Wertpapiere werden von vielen Investoren gekauft. Dabei verlassen sie sich oftmals blind auf das Analyse-Urteil der Ratingagenturen.

Alternativen gibt es zwar, jedoch verlassen sich die Marktteilnehmer überwiegend auf die Meinungen von Moody's und Standard & Poor's. Beide kommen zusammen auf einen Marktanteil von deutlich über 70 %. Auf Platz 3 folgt mit weitem Abstand die Ratingagentur Fitch mit einem Marktanteil von 17 %.

Die Oligopol-Situation des Marktes sorgt für kräftige Gewinne, denn die Agenturen verfügen über eine hohe Preissetzungsmacht und nutzen diese auch aus.

Investoren der Aktie kann dies nur freuen, denn über einen Zeitraum von 10 Jahren hat sich der Aktienkurs von Moody's fast versechsfacht.

Quelle: Pressemitteilung zu den Q4-Zahlen 2021 von Moody’s

Das Geschäft klassifiziert Moody's in Investors Service und Analytics. Der überwiegende Teil der Umsätze stammt aus dem Segment Moody's Investors Service (MIS), der für etwas mehr als 61 % der Umsätze im Geschäftsjahr 2021 stand. In diesem Geschäftsfeld werden Kredite und Finanzprodukte beurteilt. Es wuchs im letzten Geschäftsjahr um fast 16 %. Ähnlich stark legte auch das kleinere Geschäftsfeld Moody's Analytics (MA) zu. In ihm werden Risikolösungen, Research, Daten und Analysen angeboten.

Bewertung der Moody’s Aktie

Günstig ist die Moody's Aktie mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 40 definitiv nicht. Hier zahlen Investoren einen hohen Aufpreis auf das hochprofitable Geschäft, welches zugleich über hohe Markteintrittsbarrieren verfügt.

Gleichzeitig fiel das zuletzt ausgewiesene Wachstum weniger überzeugend aus. Im dritten Quartal 2022 wurde ein Umsatzrückgang von 16 % ausgewiesen, der ausschließlich auf das MIS-Segment zurückzuführen war. Schuld an dieser Entwicklung war nicht nur der starke US-Dollar, sonders vor allem eine schwache Kreditmarktaktivität. Die steigenden Zinsen und Kapitalmarkturbulenzen schlagen somit auch operativ auf die Ratingagentur durch. Anders bei der Analyse-Sparte: Sie konnte sich gut behaupten und legte um 14 % zu.

Angesichts einer hohen Bewertung der Aktie lädt diese im aktuellen Umfeld nicht zu einem Einstieg ein. Langfristig bleibt die Aktie jedoch ein Top-Investment.

Disclaimer: Der Artikel stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Ich besitze Aktien von Moody's.